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西太平洋银行:美元反弹难以持续下去
 
 

  西太平洋(601099,股吧)银行(Westpac)外汇策略团队指出,美元近期看起来不错,尤其是在基准10年期美国国债收益率周三(5月9日)攀升至3%以上的情况下。

  收益率上升至3%的最新涨势,对美元的影响要大得多,这与今年早些时候的收益率上升不同,其完全被美元忽略了。美债收益率近期上涨并非得益于期限溢价,而是因为美联储加息预期升温。

  然而,鉴于工资和经济增长可能出现开始放缓的迹象,我们并不认为美元的反弹会持续下去。

  私营部门的工资和工资可能已经达到了危机后高位2.9%,但并不是所有的劳动力成本指标都在加速增长,下面的图表显示了美国薪资压力的各种衡量标准。
(并非所有美国薪资指标都在加速上升)

  相比其他指标,黄金年龄段的就业人口比率能更可靠地反应美国的薪资增长。只有当该比率超过80%时,才能看到3%-4%的薪资增速。

  按照目前的趋势,这一就业比率需要接近两年的时间才能达到这一水平。
(25-54岁黄金年龄段就业人口比率)

  美国增长预期利好美元的时代已经走到了尽头”,这加大了美元持续大幅上涨的阻力。

  减税、财政刺激和宽松的金融环境推动了2018年经济增长预期的显著提升,使其从2%区域低位上升至约2.7%至2.8%。

  然而,由于美国的金融环境不像今年早些时候那样宽松,这可能会阻止美国经济增长预期进一步提升,从而导致美元进一步升值面临更大的阻力。
(美国金融环境与经济增长)

  美国金融状况的持续宽松已经走到了尽头。美国金融条件尚较宽松,但美股走软、信贷息差扩大、贷款利率上升、收益率曲线趋平、美元的适度上修以及LIBOR-OIS利差不断走高,都可能成为美国金融状况各种指标的转折点。

  如果有的话,增长预期不太可能降低,但持续向上修正的趋势可能已经达到顶峰。

  由于美国11月的中期选举带来不确定性,未来美元指数不太可能大幅反弹。

  双赤字的结构性拖累很可能再次抬头。

  今年下半年,美元持续走强的情况并不乐观。其或反弹至95-96,折返其2017年/2018年初跌势的一半,然后企稳。

 
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