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当心“独角兽”业绩难追高估值
 
 

  炜言大义
  
  本报记者  张炜
  
  作为A股首家顶着“独角兽”光环的IPO企业,药明康德5月8日上市毫无悬念地顶格上涨44%,5月9日一字涨停。
  
  药明康德成为中国证监会支持新经济企业上市后的首个A股“独角兽”。该公司是中国规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业,被市场誉为“医药界华为”。招股证明书显示,药明康德2015年至2017年归属于母公司股东的净利润分别为34896.77万元、97498.03万元、122709.35万元。
  
  药明康德上市受到关注。有券商预测认为,药明康德发行价相比行业平均市盈率存在较大折价,预计上市后上涨空间较大。科学研究和技术服务业最近一个月平均静态市盈率为65.32倍,若药明康德市盈率达到65倍左右时开板,大概有连续8个涨停。更有投资者预期,近期新股市场回暖,4月上市的新股平均一字板涨停数量达8.3个,创近半年新高。药明康德顶着首只“独角兽”的光环,或有可能连续16个涨停板。
  
  引人注意的是,香港股市近期也迎来“独角兽”公司。平安好医生作为“互联网医疗第一股”,上市第二个交易日(5月7日)开盘就跌破54.80港元的发行价,盘中最低跌至48.9港元,收盘52.75港元。5月8日,平安好医生反弹至53.8港元收盘。平安好医生是一家尚未盈利就上市的企业,不同于药明康德业绩增长。不过,两家“独角兽”公司登陆A股与港股的股价表现差异,主要反映出两大市场间的差别,包括发行机制、市场风格等方面。有统计显示,2017年港股上市的167家公司中,上市首日股价上涨的比例为67.7%。换言之,逾三成新股在港上市之初可能遭遇破发。
  
  众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇等去年下半年以来在港上市的新经济企业,目前均遭遇跌破发行价的尴尬。众安在线是一家有“三马”光环的互联网保险公司,股东包括阿里巴巴董事局主席马云、腾讯董事会主席马化腾及平安保险董事长马明哲。众安在线在港公开发售部分曾获得超额认购逾390倍,发行价59.7港元,上市后的第6个交易日最高飙涨至97.8港元。但众安在线5月8日收盘52.3港元,较高点累计回落超过45%。
  
  作为全球顶级游戏设备品牌之一的雷蛇,去年11月13日上市,开盘报5.12港元,较3.88港元的发行价大涨31.96%。然而,雷蛇如同复制了当年中国石油A股上市后的股价走势,连续下跌至今未止步。该股5月8日收盘2.49港元,较上市首日开盘价累计跌去一半以上,较发行价则套牢约35%。
  
  新经济企业在港上市股价连遭“滑铁卢”,反映出港股市场以机构投资者为主,对业绩盈亏及估值高低较为敏感。雷蛇2015年至2017年连续亏损,且亏损金额逐年上升。众安在线2017年虽保费收入增长74.7%,但由上年盈利937万元变成亏损9.97亿元。阅文集团是腾讯旗下经营网络文学的平台,系“网络文学第一股”,2017年净利润5.561亿元,同比增长1415%。不过,阅文集团估值超过了腾讯控股,成为其股价去年11月上市以来下跌三分之一以上的主因之一。
  
  对A股投资者来说,新经济企业在港遭“滑铁卢”值得引以为戒。A股市场率先上市的“独角兽”有望业绩表现较好,但仍要防范业绩增长难以追上高估值。炒新陋习难改,次新股“过山车”屡屡上演,对此,散户投资者要当心被“割韭菜”。一旦新上市的“独角兽”打开连续涨停板,散户投资者该思考估值是否已经泡沫化。假如以过高的估值盲目追入,那将不是分享新经济成长的成果,而是面临长期深套的风险。

 
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